海信视像营收滞涨关联收购用于扩产 退税补助占比4成、销售费用率远超同行|光学成像并购潮

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

在车载镜头、AR/VR光学、机器视觉等新兴科技领域广阔市场前景的驱动下，光学成像行业的上市公司正掀起一轮以并购整合、定增融资为标志的资本运作热潮。

近几年来，海信视像多次进行资产收购和出售，大多是海信系内部的关联交易，不过尚未通过对外并购向新兴领域延伸。

值得注意的是，2025年，海信视像营收增速几乎停滞，却先后两次收购海信系关联公司相关资产，以增加厂房和设备用于扩产。此外，公司2022年收购厨卫业务，时隔仅三年又再次出售。

不仅如此，海信视像退税、政府补助和各类投资收益等占同期净利4成，同时销售费用率常年超过6%，不仅高于同期4%左右的研发费用率，也远超可比公司，营销投入明显偏高。

营收滞涨收购关联方厂房设备用于扩产 收购厨卫业务三年后又卖出

海信视像主要从事显示及上下游产业链产品的研究、开发、生产与销售，包括液晶显示、激光显示和Micro LED等领域。

自2022年以来，海信视像多次进行资产收购和出售，交易对象大多是“海信系”内部的关联公司。

2025年3月，海信视像公告，拟以自有资金9165万元，收购关联方海信通信持有的信通电子100%股权，后者年度净利润仅31万元。

海信视像表示，通过本次收购，可以获取信通电子位于青岛市黄岛区前港湾路218号海信信息产业园内的厂房，从而满足公司激光膜片、激光屏幕等业务的厂房需求。

2025年9月，海信视像再次公告，拟以自有资金1420万元，购买关联方海信模塑、容声塑胶共同持有的1项资产组，用于生产电视机前后壳注塑件和底座注塑件。

值得注意的是，2025年前三季度，海信视像实现营收428.30亿，同比仅增长5.36%。收入规模增速几乎停滞之际，却接连收购关联方厂房和设备等固定资产用于扩产令人不解。

此外，2022年6月，海信视像曾以提升公司注塑、钣金业务的配套能力为由，出资认购海信家电子公司广东厨卫增发的26%股份。

而时隔仅三年，2025年9月，海信视像又以减少非必要的股权投资，集中力量发展主业为由，将上述股权全部出售。决策反复，同样令人不解。

销售费用率远超可比公司 退税/政府补助/投资收益占比约4成

海信视像在近日回答投资者提问时表示，公司除了液晶显示、激光显示和Micro LED等传统主业外，还在商用显示、云服务、芯片等新业务领域加速应用落地，并积极布局人工智能、AR/VR等与显示深度交互的新兴赛道，旨在打造驱动未来持续增长的新引擎。

不过，从实际财务数据看，公司似乎对于营销投入更加重视。

2021年至2025年前三季度，海信视像销售费用率处于5.8%至7.7%区间，不仅高于同期4%左右的研发费用率，更远超四川长虹、TCL科技、兆驰股份等可比公司，营销投入明显偏高。

不仅如此，2023年和2024年，海信视像实现归母净利润20.96亿和22.46亿，而同期公司来自于退税、政府补助以及各类投资收益等贡献的净利为8.99亿和7.91亿，占比高达42.9%和35.2%，主业实际盈利能力大打折扣。

随着自动驾驶、人工智能和人形机器人等产业热度的提升，光学领域上市公司纷纷加快资本运作。海信视像依靠内生发展布局新兴领域，却又在营销方面倾尽全力，新业务前景令市场担忧。

责任编辑：公司观察